(资料图片)

中观景气跟踪：春运客流同比回升，出游消费信心修复。春运客流同比回升，出游消费信心修复；下游消费景气分化，商品房成交小幅回暖，乘用车销售环比下滑，猪价继续寻底；中游传统制造景气延续低位，中游发电/耗煤量下滑，玻璃需求好转、水泥回落；上游煤价企稳回升，钢价小幅震荡，工业金属价格反弹；集运运价延续回落。

国君产业链跟踪：价值板块估值升幅居前，金融产业链盈利边际上修。本期一级产业链全部收涨，新能源车产业链涨幅居前，顺周期板块估值明显提升，基建地产与必选消费估值分位上调。一级产业链23E盈利预期分化，金融/制造业/消费电子/必选消费预期上调，其中金融/制造业盈利预期扭负为正，消费电子/必选消费盈利预期连续上调。盈利预期分歧角度来看，生活服务/金融产业链，消费者服务/动力电池/环保/云计算预期存在向上的景气边际。预期PEG下，多数环节具备板块估值性价比。

交易结构观察：市场热度上升，北上增持金融大消费，基金整体减仓，仅医药小幅加仓。市场整体交易热度明显上升，金融/生活服务/消费电子产业链热度上升明显。本期北上资金明显增持金融与大消费等价值板块，尤其是连续增持保险/消费者服务/食品饮料/传媒等环节。基金净值延续上涨趋势，延续减仓态势。医药类净值涨幅度最大且仍小幅加仓。

海内外行业盈利预测对标观察：海外零售估值盈利双击，国内必选医药估值大幅改善。海外公用事业/房地产板块盈利预期企稳，原材料估值共振上修。海外非必选消费中多元化零售/网络营销近期盈利预期提升幅度较大，汽车有所下调。国内消费中必选消费与医药估值大幅提升，汽车零部件/消费者服务盈利小幅下调。海外信息技术估值提升，国内工业板块估值分化。

行业配置：价值主攻，成长策应。当前阶段的重点在与经济恢复相关的地产链、金融与消费：第一，地产链(推荐：东方雨虹/旗滨集团/志邦家居/老板电器等)；第二，金融(推荐：苏州银行/国金证券等)；第三，消费(推荐：迎驾贡酒/青岛啤酒/宝立食品/美团-W)等、医药(推荐：爱尔眼科)。逢低布局成长中的新能源装备/材料/运营(推荐：长盛轴承/五洲新春/国电电力，受益：岳阳兴长)。主题推荐：数字经济(元宇宙/信创)与国企改革。

（文章来源：国泰君安）