3月20日晚间，CRO龙头药明康德(603259.SH)披露了2022年年度报告。报告期内，公司实现营收393.55亿元，同比增长71.84%，增速创自2015年以来新高；实现归属于上市公司股东的净利润88.14亿元，同比增长72.91%，净利增速也为近四年的最高值。

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不过，《经济参考报》记者注意到，尽管药明康德2022年业绩保持高增长，但公司重要股东却在频繁抛售公司股票，2022年8月至2023年1月，G&C IV Hong Kong Limited等股东密集减持公司股份，累计减持股份数量约为8819.91万股，累计减持比例约2.98%。

预计今年收入增长放缓至5%-7%

资料显示，药明康德是一家为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务的公司，主营业务可以分为化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO 业务、国内新药研发服务业务五大板块，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程，服务区域包括中国、美国、欧洲及其他区域。

2022年，药明康德独特的CRDMO(合同研究、开发与生产)和 CTDMO(合同测试、研发与生产)业务模式持续驱动公司高速发展，公司同时充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保了整体业绩目标的达成。

年报显示，2022年，药明康德实现扣非净利润82.60亿元，同比大增103.27%，与此同时，受益于主营业务收入高速增长，药明康德持续优化运营流程使得营运资金整体周转率得到提升，公司经营活动产生的现金流量净额为106.16亿元，同比大增131.32%。

图1 药明康德2022年主要财务数据(单位：元) 数据来源：公司2022年年报

数据显示，2015年至2021年，药明康德营收增速分别为17.96%、25.24%、26.96%、23.80%、33.89%、28.46%、38.50%；归母净利润增速依次为-24.38%、179.39%、25.86%、84.22%、-17.96%、59.62%、72.19%，可见，药明康德2022年营收增速创下自2015年以来的新高，净利增速也成为近四年的最高值。

图2 药明康德近八年业绩增速(%)

除业绩增长较快外，药明康德销售毛利率也扭转了此前连续下滑态势。数据显示，2017年至2022年，药明康德销售毛利率分别为41.83%、39.45%、38.95%、37.99%、36.29%、37.30%；其中，受商业化订单增长、工艺流程优化带来的效率提升的影响，药明康德去年销售毛利率较2021年提升1.01个百分点。

不过，药明康德强劲的增长态势或难延续。年报显示，药明康德预计2023年收入将继续增长5%-7%。其中，剔除特定商业化项目，化学业务(WuXi Chemistry) 收入预计增长36%-38%，其他业务板块(WuXi Testing，WuXi Biology，WuXi ATU)收入预计增长20%-23%；国内新药研发服务部(WuXi DDSU)将持续业务迭代升级，预计收入下降超过20%。

研发投入创新高

《经济参考报》记者注意到，尽管药明康德主营业务整体增长强劲，但其各业务板块却表现不一，其中化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务收入增速均超20%，国内新药研发服务部收入则出现逾两成的下滑。

具体而言，2022年，药明康德化学业务实现营收288.50亿元，同比增长104.79%，毛利率为40.00%，同比增加0.49个百分点；测试业务实现营收57.19亿元，同比增长26.38%，毛利率为34.89%，同比增加3.19个百分点；生物学业务实现营收24.75亿元，同比增长24.69%，毛利率为38.75%，同比微增0.02个百分点；细胞及基因疗法CTDMO业务实现13.08亿元，同比增长27.44%，毛利率为-6.68%，同比减少4.65个百分点；国内新药研发服务部实现营收9.70亿元，同比下滑22.49%，毛利率为26.22%，同比减少17.68个百分点。

图3 药明康德主营业务分行业情况(单位：万元) 图片来源：公司2022年年报

值得一提的是，作为药明康德的主要收入来源，化学业务2022年实现了104.79%的收入增速，公司充分发挥工艺开发技术优势，坚定推进“跟随分子”策略。其中药物发现(R)的服务收入达72.13亿元，同比增长31.30%；工艺研发和生产(D&M)的服务收入为216.37亿元，同比增长 151.80%。剔除特定商业化生产项目，化学业务板块收入同比增长39.70%。新分子种类相关业务(TIDES)收入20.37 亿元，同比增长158.30%。

不过，在大部分主营业务均实现较快增长的情况下，药明康德国内新药研发服务部(WuXi DDSU)收入却出现了逾两成的下滑，对此，药明康德解释称，其收入下降主要由于公司业务主动迭代升级，公司将集中推进更优质的项目管线，为客户提供更加创新性的候选药物。

除了各业务板块发展情况外，公司的研发投入也备受关注，值得一提的是，药明康德2022年研发投入金额再创新高。

数据显示，2018年至2021年，药明康德研发费用分别为4.37亿元、5.90亿元、6.93亿元、9.42亿元；与此同时，药明康德2022年年报显示，公司持续加大研发投入，进一步加强对 PROTAC、寡核苷酸药、多肽药、偶联药物、双抗、细胞和基因等新分子类型的服务能力，报告期内公司研发费用为16.14亿元，同比大增71.29%。

图4 药明康德近五年研发费用统计(单位：亿元)

机构分歧加大

近几年来，医药行业景气度最高的细分领域当属CXO(医药外包)，而作为CXO龙头公司的药明康德自然也获得了诸多机构的青睐。

数据显示，截至2018年末，仅有256家机构持仓药明康德，而到了2021年第二季度末，持仓药明康德的机构数量就已增至1825家，其中便包括长期看好药明康德的基金经理葛兰，以及当季跑步入场的明星基金经理刘彦春。

在诸多机构的加持下，叠加CXO板块的高景气度及公司业绩的持续高增等诸多因素，药明康德股价也一路飘红，并于2021年7月16日达到顶峰，其中A股盘中至171.97元/股，H股盘中至196.28港元/股。

不过好景不长，受诸多因素影响，药明康德机构数量开始减少。据不完全统计，截至2021年末，持仓药明康德的机构数量为1730家，累计持股数量为14.70亿股；截至2022年末，持仓药明康德的机构数量为466家，累计持股数量为12.47亿股。

不仅如此，药明康德公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东也在频繁抛售公司股票。巨潮资讯网数据显示，2022年8月至2023年1月，G&C IV Hong Kong Limited等股东密集减持公司股份，累计减持股份数量约为8819.91万股，累计减持比例约占2.98%。

图5 药明康德2022年以来重要股东增减持统计图片来源：巨潮资讯网

随着机构持仓减少、重要股东频繁减持，加之医药行业整体走势低迷，药明康德股价也随之承压。《经济参考报》记者注意到，自2021年7月下旬以来，药明康德股价开始逐步下跌，由2021年7月16日最高点171.97元/股一路下滑，至2022年10月11日盘中最低达67.20元/股。截至3月19日收盘，药明康德股价为74.00元。

不过，在此股价大幅走低之际，亦有明星基金逆势加仓药明康德。

记者注意到，葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金在2021年第三季度末以4090.94万股新进公司前十大流通股股东后，又于2021年第四季度继续加仓2480.67万股，至2021年末以6571.61万股跃升至药明康德第八大流通股股东；而2022年以来，中欧医疗健康混合型证券投资基金除了于第一季度减持药明康德638.85万股外，其后三个季度分别加仓药明康德190.03万股、65.72万股、74.64万股，至2022年末以6263.15万股依旧位列药明康德第八大流通股股东。

（文章来源：经济参考网）